«В начале этого месяца падение биткоина примерно до 60 000 долларов выглядело знакомым не для золотых жуков, а для технологических инвесторов», — заявил менеджер по криптовалютным активам Grayscale в отчете в понедельник.
В отчете говорится, что в то время как распродавались акции быстрорастущих компаний по производству программного обеспечения, биткоин падал практически синхронно, подкрепляя мнение о том, что на данный момент крупнейшая криптовалюта торгуется скорее как новая технология, чем как зрелое средство сбережения.
«Дизайн криптовалюты, ограниченное предложение, независимость от правительств и устойчивая децентрализованная сеть придают ей долгосрочные качества средства сбережения. Но несмотря на то, что биткоину всего 17 лет, он все еще находится на ранней стадии своего денежного пути, особенно по сравнению с 1000-летней историей золота. Биткоин можно считать долгосрочным средством сбережения: сеть, скорее всего, продолжит работать и после нашей жизни, и актив может сохранить свою ценность в реальном выражении», — написал руководитель исследования Зак Пандл.
Претензии криптовалюты на то, чтобы быть цифровым золотом, в последние месяцы выглядят все менее оправданными. Вместо того, чтобы служить убежищем, биткоин резко упал со своих максимумов и двигался в тандеме с рисковыми активами, поскольку инвесторы заняли оборонительную позицию.
В то же время физическое золото подскочило до рекордного уровня, привлекая приток капитала как раз в тот момент, когда биткоин увидел отток капитала. Раскол ослабил аргументы в пользу того, что криптовалюта надежно сохраняет ценность во время рыночного стресса, предполагая, что сам по себе дефицит еще не заставил ее вести себя как золото, когда защита имеет наибольшее значение.
По словам Пандла, сегодня инвестирование в биткоины — это, по сути, ставка на принятие. Пока биткоин не получит широкого признания в качестве глобального денежного актива, его цена, скорее всего, будет оставаться чувствительной к склонности к риску, повышаясь и падая вместе с портфелями, ориентированными на рост, а не выступая в качестве хеджирования во время рыночного стресса.
Недавние рыночные механизмы подтверждают эту точку зрения. В отчете указывается на давление продаж под руководством США, отток средств из спотовых биржевых фондов биткоина (ETF) и резкое сокращение доли заемных средств среди криптовалютных деривативов — сигналы, которые больше похожи на замедление роста, чем на кризис доверия к самой сети.
Спотовые биткоин-ETF зафиксировали устойчивый отток средств, что указывает на охлаждение институциональных аппетитов. За последние недели фонды, зарегистрированные в США, потеряли сотни миллионов долларов, поскольку инвесторы отступили на фоне волатильности рынка и падения цен. Вывод средств привел к сокращению общего объема активов под управлением и оставил многие позиции под водой, подчеркивая более слабый спрос на биткоин-активы на основе ETF, даже несмотря на то, что приток средств в других криптовалютных сегментах по-прежнему продолжается.
Заглядывая в будущее, Grayscale видит, что основы восстановления формируются за пределами краткосрочного ценового движения. Регуляторный импульс в отношении стейблкоинов и токенизированных активов в сочетании с постоянными инновациями в инфраструктуре блокчейна может стимулировать следующий этап внедрения. По словам компании, такие платформы, как Ethereum и Solana, а также промежуточное программное обеспечение, такое как Chainlink, скорее всего, выиграют.
Собственные долгосрочные испытания биткоина по-прежнему продолжаются. Вопросы масштабирования, комиссий и даже квантового сопротивления становятся все более актуальными. Но в отчете утверждается, что если криптовалюта преодолеет эти препятствия, ее волатильность должна упасть, корреляция с акциями должна исчезнуть, и ее поведение в конечном итоге может напоминать поведение золота, только с цифровой основой.
Банк JPMorgan с Уолл-стрит заявил, что более низкая волатильность криптовалюты по сравнению с золотом может сделать ее «более привлекательной» в долгосрочной перспективе.
